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铝市将迎反弹长期前景堪忧?


自2011年8月铝价从高位回落后,至今已连续回调了近1年半的时间,周期已不可谓不长;再加上每次换届前后,国内金融市场都会发生巨大波动、甚至是方向性的转变;所以从目前股市已触底反弹来看,期市距离走强似乎也不再遥远。虽然因品种不同,走势也会有所差异;但我们认为在大方向上仍回会是趋同的;而铝价何时会确立底部,何时又将迎来像样的反弹呢?

目前国内铝市因产能严重过剩,定价权已完全转移至期货市场,而期铝的涨跌在很大程度上要受到资金状况的影响;眼下市场资金区间,可被看作是制约铝价上涨的根本因素。虽然国内电解铝产能仍飞速增长,行业环境呈不断恶化之势;但这不会造成铝价在经历了长期下跌后,连一点反弹的空间、甚至势头都没有;起码阶段性的反弹,在后市还是依然可期的。

一方面是铝价已经历了长期下跌(比近年来的大多数下跌周期都长),存在反弹的基础;一方面是国内的经济、政治形势正在发生巨大转变;首先随着国内经济、债务总量的激增,对货币调控市场的运作方式也在发生根本性的转变。上一周期是通过基础投资建设,抬升固定资产价格来缓解债务压力、及落实经济增长成果;而这也有效的拉动了国内金属行业的飞速乃至超速发展。但随着固定资产价格上升到一定高度,未来的发展方式将不得不面临转变;一方面货币供应总量M2已增长到接近100万亿,已显得过于庞大;但在加速工业化的同时,其他方面却未获得同步增长,社会资产增加的形势或更多的是以债务的形势来表现的;这就使未来经济增长的不确定性明显增加,继续加快工业化进程已非明智之举,金属行业的未来前景也似乎日趋暗淡。

那么未来经济增长的动力将从何来呢?就目前来看,实体行业在大体上都有这样那样的问题,且各个行业所能承载的资产价值也有限,不可能为已过于庞大的经济总量做出太多贡献;所以从目前的发展趋势来看,未来金融市场、本质上也就是虚拟资产,将逐步取代目前已升值不动产为主的增长方式。

银行盈利模式的转变,股市强势反弹,养老金规划长期入市等等这些举措,都可被看作是未来虚拟资产将爆发式增长的先兆;而在初期,这或许会间接的带动国内期货市场、乃至铝价也迎来一轮阶段性反弹(从上周铝价又经历大跌来看,发弹即便不在当下、也为时不远);但在长期来看,随着工业化进程逐渐放缓,金属行业、尤其是其中过剩最为严重的铝行业,市场前景将较为堪忧!


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